可以近似看做，这家“腾讯投资公司”，2020年的摊薄ROA=540/6909=8%。
而另一家公司，“腾讯产品公司，”以6425亿的总资产，产生了1601-540=1061亿的净利润，摊薄ROA=1061/6425=17%。
再考虑到权益系数，腾讯产品公司的ROE，至少是25%以上，而腾讯投资公司的ROE，想超过15%都难。
换句话说，这个看起来不赚什么钱的投资业务，对于腾讯而言，有多大的意义呢？”
在公众号：villike的财务自由笔记，后台输入腾讯，就可以看到之前的文章。
2020年，腾讯报告中，归属于母公司所有者的净利润1598亿，归母净利率33%。
我之前分析过的万华化学，就是这样的特征。（后台回复万华化学可以看到，小心错别字）
但对于腾讯这样的，以管理和技术为驱动的公司，往往管理费用和研发投入会很高，为什么会出现只有13%的损耗率呢？
这其中，单是管理费用，就已经有676亿，超过了617亿的运营损耗，说明其他部分，一定有正向的收入。
2020年，腾讯营业成本2605亿，销售费用338亿，管理费用676亿。
1、可以几乎都划归营业成本的部分，包括交易成本、内容成本、带宽和服务器托管费。
你看这些年，以零售见长的招商银行，业务做得风生水起，今年股价也创出新高。
上面说的这些，交易成本1076亿，内容成本583亿，带宽219亿，一共1878亿，占营收比39%。
公司披露的营业成本，一共2605亿，这多出来的700多亿，我估计是大头有几块：
2、分散于营业成本、销售和管理费用的员工薪酬，一共696亿，占营收比14%。
这里要注意的是，一家公司的薪酬高不高，不能直接用绝对数值看，要看员工薪酬和净利润之间的关系。
前者代表给员工的钱，后者代表给股东的钱，如果公司赚来的钱，大多给了员工，从股东的角度来说，这不是个好生意。
拿腾讯来举例，公司1601亿的利润，636亿的员工薪酬，从股东的角度来说，这600多亿，给得不算亏。
3、推广及广告费，一共266亿，除了销售人员工资，销售费用基本都在这了。
2020年底，腾讯年末有类现金1528亿，年初是1330亿，增加了198亿。
所以，我把前面分析的一些大的结论和疑问，在这里规整一下，然后我们再继续。
1、腾讯的财务状况还是不错的，有息负债不多，现金不少，互联网特有的没有存货，应收账款整体和TO B业务都周转正常。
2、腾讯的资产负债表中，藏着三个小宝藏，和一个大宝藏，不清楚的话，公众号后台输入腾讯，看看前面的文章。
3、如果把腾讯分成腾讯产品和腾讯投资两家公司，初步看起来，后者赚钱能力远低于前者，为什么腾讯要做这个呢？未来这个业务会怎样呢？
有些读者可能会发现，一直到这里，我们只是从数据、从商业逻辑层面，试图了解腾讯。
可是，你仔细想想，腾讯除了微信，还有QQ，还有王者荣耀，还有、网络阅读、视频，总之五花八门，什么都有。
过去，我们都说互联网巨头是BAT（当然现在已经变了），其中，百度是一家搜索公司，阿里是一家电子商务公司，腾讯呢？
这不是要八卦，这些，对于了解腾讯的竞争优势，以及投资的决策，有很大帮助。
多年后，马云创立的光棍节大火的时候，不知道腾讯的创始人们，有没有想起这一天。
许晨晔，目前是公司的CTO（首席信息官），请原谅我一直分不清楚他和任宇昕，囧。
跟所有创业团队、尤其是在快速变化行业创业的所有团队一样，刚开始的时候，小马哥他们，根本谈不上什么战略规划之类的事情。
整个团队四处接活，能接到什么活就接什么活，就为了给这个小东西，买服务器养着。
他们养着这个小东西，仅仅是因为，用户增长很快，不舍得放弃，在他们心中，一直觉得：
再后来，由于巨大的用户数量，以及搭上了中国移动这艘大船，腾讯在2004年上市了。
下一篇文章，我将带着读者们，坐着小船，一起经历腾讯这些年的风雨，慢慢找到，腾讯如此赚钱的秘密。
想看某家公司分析的话，在微信公众号：villike的财务自由笔记，后台输入公司名称即可（比如腾讯）。
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